وحدة الحوسبة السحابية في أمازون تحقق نمواً قوياً بينما تخيب النتائج الإجمالية التوقعات

أعلنت أمازون يوم الخميس نتائج الربع الثالث التي جاءت أقل من توقعات المحللين في الإيرادات الإجمالية وربحية السهم معاً، مع أرقام أخرى في التقرير أثارت قلق المستثمرين، من بينها حجم النقد الذي تستهلكه الشركة.

وكانت النقطة المضيئة خدمات الحوسبة السحابية من أمازون (AWS): فقد تجاوزت الوحدة توقعات الإيرادات ونمت 39% مقارنة بالربع نفسه من العام الماضي. وارتفعت المبيعات الصافية 12% إلى 201.9 مليار دولار، أقل من توقعات المحللين الذين استطلعتهم FactSet والبالغة 202.2 مليار دولار، وبلغت ربحية السهم المخفّفة 1.89 دولار مقارنة بتوقعات بلغت 1.97 دولار. وبلغت مبيعات AWS 45.98 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 45.29 مليار دولار، وقالت أمازون إن الدخل التشغيلي لـAWS ارتفع إلى 17.8 مليار دولار، من 11.4 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2025.

أما الرقم الأكثر إثارة للقلق فهو أن التدفق النقدي الحر تراجع إلى سلب 42.4 مليار دولار على مدى الأشهر الـ12 الماضية، بمعنى أن أمازون أنفقت نقداً أكثر بكثير مما جمعته. ويقارَن هذا بتدفق نقدي حر إيجابي بلغ 14.8 مليار دولار في الأشهر الـ12 المنتهية في 30 سبتمبر 2025. وقالت أمازون إن هذا الإنفاق الكبير جاء مدفوعاً إلى حد كبير باستثماراتها في الذكاء الاصطناعي، وبوجود ربع واحد متبقٍ من سنتها المالية، كررت الشركة أنها لا تزال تتوقع نحو 220 مليار دولار من المصروفات الرأسمالية النقدية لعام 2026.

وتوقعت أمازون مبيعات صافية للربع الرابع تتراوح بين 240 مليار دولار و247 مليار دولار، وهو عادة أقوى ربع للشركة بفعل موسم تسوق العطلات. وبقياس ذلك مقابل هذا التوقع، يقترب الإنفاق الرأسمالي المتوقع للشركة على مدار العام، المرتبط أساساً بالذكاء الاصطناعي، من مطابقة المبيعات التي تتوقع تحقيقها في ذلك ربع العطلات وحده.

لماذا يهم

هذه النتيجة المنقسمة -وحدة سحابية تواصل النمو بمعدل يقارب 40% في مقابل نشاط تجزئة أساسي يستهلك النقد بوتيرة غير مسبوقة- تزيد من حدة السؤال الذي يطرحه المستثمرون في القطاع ككل: إلى متى يمكن لإنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أن يتجاوز الإيرادات التي يُفترض أن يبررها.