Mercados y negocios
Los márgenes de cómputo de Anthropic empeoraron a pesar del salto en ingresos
La actualización del formulario S-1 de Anthropic muestra que los costos de cómputo consumieron el 58% de los ingresos del último trimestre, frente al 48% del trimestre anterior, incluso cuando los ingresos subieron de USD 11 500 millones a USD 17 000 millones.
Anthropic se acerca a una salida a bolsa, y una presentación del lunes que actualiza su formulario S-1 ofrece a los observadores externos la visión más clara hasta ahora de cuánto de los ingresos crecientes del laboratorio de inteligencia artificial (IA) está siendo consumido por el cómputo. La actualización extiende las revelaciones de la presentación anterior, que solo cubrían hasta el 30 de junio, hasta el 30 de septiembre, y ese trimestre adicional muestra que los márgenes de cómputo empeoraron justo cuando un posible inversionista de la oferta pública esperaría verlos mejorar. Los ingresos alcanzaron USD 17 000 millones, frente a USD 11 500 millones en el trimestre anterior, lo que apunta a un crecimiento sostenido, pero la pérdida operativa de Anthropic también creció, impulsada en gran parte por el aumento de los costos de cómputo. El cómputo por sí solo consumió el 58% de los ingresos en el nuevo trimestre, frente al 48% del trimestre previo; un gráfico de la presentación que rastrea los ingresos generados por cada dólar gastado en cómputo muestra que el múltiplo alcanzó un pico de poco más de 2x en el último trimestre antes de retroceder a 1,72x.
La presentación atribuye gran parte de esta presión a la carrera de Anthropic por seguirle el ritmo a la demanda: su factura de cómputo llegó a USD 10 000 millones en el trimestre, de los cuales USD 5000 millones correspondieron a cómputo adquirido mediante compromisos de corto plazo, que cuestan considerablemente más que los acuerdos plurianuales que la empresa prefiere. Algunos de esos acuerdos ya son públicos: Anthropic ha estado pagando USD 1250 millones al mes a SpaceX por cómputo, además de contratos por miles de millones de dólares con Nscale, Akamai y Volta, todos proveedores de “neoclouds” —más pequeños y flexibles que los grandes hyperscalers— que cobran tarifas más altas. La presentación indica que los gastos de cómputo e infraestructura seguirán aumentando en términos absolutos y seguirán siendo el mayor gasto operativo de la empresa en el futuro previsible, incluso cuando entre en vigor más cómputo comprometido a varios años.
Anthropic también intenta construir su propia base de cómputo a través de un proyecto llamado “Anthropic Direct”, pero la presentación sugiere que ese esfuerzo no puede escalar lo suficientemente rápido como para igualar el crecimiento actual de la demanda, lo que deja a los proveedores de neoclouds como la mejor opción de la empresa en el corto plazo. Numerosos indicios sugieren que la caída en los márgenes es temporal y no estructural, y con ingresos que crecen cerca del 50% por trimestre, los inversionistas han mostrado hasta ahora poca preocupación por los altos costos de cómputo.
Por qué importa
La revelación subraya cuán expuestos siguen estando los grandes laboratorios de IA a las fluctuaciones en la oferta y los precios del cómputo, una dependencia que podría volverse costosa si la expansión más amplia de centros de datos se frena por nerviosismo en los mercados de bonos o por oposición local.