جوشوا كوشنر من Thrive ينتقد مستثمري وادي السيليكون بسبب النشوة تجاه الذكاء الاصطناعي

في أول رسالة توجهها شركة Thrive Capital إلى مستثمريها على الإطلاق، والتي تسربت إلى Bloomberg، وجّه مؤسسها Joshua Kushner انتقاداً لمنافسيه من مستثمري رأس المال الجريء في وادي السيليكون بسبب حماسهم تجاه الذكاء الاصطناعي. وكتب Kushner: “من الصعب المبالغة في تقدير حجم هذه الفرصة. وسيكون خطأً فادحاً في نظرنا أن ندع الحماس يُضعف انضباطنا الاستثماري… ففي وادي السيليكون تحديداً، قد ينشغل القطاع بتحولات تقنية تراكمية دقيقة بدلاً من التركيز على الوجهة النهائية التي تقود إليها هذه التقنية”.

وقارن Kushner نهج شركته، التي تتخذ من نيويورك مقراً لها، بفلسفة “الاستثناءات” (outliers) التي يروّج لها مستثمرون في وادي السيليكون مثل Marc Andreessen، والتي بموجبها يقوم صندوق رأس المال الجريء بعدد كبير من الرهانات، متوقعاً فشل معظمها كي يعوّض عدد قليل من النجاحات الكبرى تلك الخسائر. أما Thrive فتركّز رأس مالها في عدد محدود من الشركات — إذ تقدّر Bloomberg أن نحو 90% من كل صندوق يُوجَّه إلى أفضل 15 استثماراً فيه — وهي استراتيجية يقول Kushner إنها تتيح للشركة أن تكون انتهازية عبر مختلف المراحل والقطاعات والمناطق الجغرافية، مع بقائها شديدة التركيز على عدد صغير من الأشخاص والأفكار.

وأبرز رهانات Thrive هو OpenAI، حيث تُعد الشركة مستثمراً رئيسياً فيها؛ وفي ديسمبر 2025، انقلبت العلاقة عندما استحوذت OpenAI على حصة ملكية في Thrive Holdings، الشركة المنبثقة عن Thrive التي تشتري شركات وتعيد هيكلتها بمساعدة OpenAI. وبلغت قيمة صندوق Thrive للمرحلة المبكرة لعام 2022، البالغ 516 مليون دولار، والذي راهن مبكراً على OpenAI وAnduril وSpaceX، أكثر من 3.7 مليار دولار بنهاية يونيو، بحسب Bloomberg. وكشف Kushner أن Thrive تدير حالياً 60 مليار دولار من الأصول، بمعدل عائد داخلي إجمالي نسبته 41% عبر جميع صناديقها، ومعدل عائد داخلي صافٍ نسبته 33%، وأنها أعادت أكثر من 1 مليار دولار من السيولة لمستثمريها خلال العام الماضي وحده.

ويحقق كل من نهج Kushner ونهج Andreessen عوائد واضحة: إذ أعادت Andreessen Horowitz، بحسب ما ورد، 25 مليار دولار لمستثمريها بين عامي 2009 و2025. لكن تركيز رأس المال على النحو الذي تعتمده Thrive قد لا يكون خياراً واقعياً لصناديق أصغر وأحدث لا تملك حجم Thrive ولا علاقاتها.

لماذا يهم

يُعدّ انتقاد Kushner أيضاً بمثابة عرض ترويجي: ففي وقت يسعى فيه جزء كبير من وادي السيليكون وراء النجاح الكبير التالي، تراهن Thrive على أن التعمق في عدد أقل من الشركات — مدعوماً بعلاقتها غير المعتادة مع OpenAI — هو السبيل الأكثر استدامة للاستفادة من صعود الذكاء الاصطناعي.