تراجع هوامش الحوسبة في Anthropic رغم ارتفاع الإيرادات

تقترب Anthropic من طرح عام أولي، ويقدّم إيداع يوم الاثنين الذي يحدّث نموذج S-1 الخاص بها للمراقبين الخارجيين أوضح صورة حتى الآن حول مقدار ما تستهلكه الحوسبة من إيرادات المختبر المتنامية في مجال الذكاء الاصطناعي. ويوسّع التحديث إفصاحات الإيداع السابق، الذي لم يكن يغطي سوى الفترة حتى 30 يونيو، لتصل إلى 30 سبتمبر، ويُظهر هذا الربع الإضافي تراجعاً في هوامش الحوسبة في الوقت الذي كان يُفترض أن يأمل فيه أي مستثمر محتمل في الطرح العام أن يراها تتحسن. بلغت الإيرادات 17 مليار دولار، ارتفاعاً من 11.5 مليار دولار في الربع السابق، وهو ما يشير إلى نمو مستدام، لكن الخسارة التشغيلية لدى Anthropic نمت أيضاً، مدفوعة إلى حد كبير بارتفاع تكاليف الحوسبة. استهلكت الحوسبة وحدها 58% من الإيرادات في الربع الجديد، مقارنة بـ48% في الربع السابق؛ ويُظهر رسم بياني في الإيداع يتتبّع الإيرادات المحققة عن كل دولار يُصرف على الحوسبة أن هذه النسبة بلغت ذروتها عند أكثر بقليل من 2x في الربع الأخير قبل أن تتراجع إلى 1.72x.

ويُحمّل الإيداع جزءاً كبيراً من هذا الضغط إلى سباق Anthropic لمواكبة الطلب: فقد بلغت فاتورة الحوسبة لديها 10 مليارات دولار خلال الربع، منها 5.0 مليارات دولار من الحوسبة المشتراة بموجب تعهدات قصيرة المدى تكلّف أكثر بكثير من الاتفاقيات متعددة السنوات التي تفضّلها الشركة. وبعض هذه الصفقات معروف للعلن: فقد كانت Anthropic تدفع لشركة SpaceX 1.25 مليار دولار شهرياً مقابل الحوسبة، إلى جانب صفقات بمليارات الدولارات مع Nscale وAkamai وVolta، وجميعها مزودون لما يُعرف بـ”neoclouds” — أصغر وأكثر مرونة من مزودي الحوسبة الكبار “hyperscalers” — ويتقاضون أسعاراً أعلى. ويقول الإيداع إن تكاليف الحوسبة والبنية التحتية ستستمر في الارتفاع بالقيمة المطلقة وستبقى أكبر بند في نفقات التشغيل لدى الشركة في المستقبل المنظور، حتى مع توافر مزيد من الحوسبة المتعاقد عليها لعدة سنوات.

وتحاول Anthropic أيضاً بناء قاعدة حوسبة خاصة بها من خلال مشروع يسمى “Anthropic Direct”، لكن الإيداع يشير إلى أن هذا المسعى لا يمكنه التوسع بالسرعة الكافية لمواكبة نمو الطلب الحالي، ما يترك مزودي neoclouds الخيار الأفضل أمام الشركة في المدى القريب. وتشير مؤشرات عديدة إلى أن تراجع الهوامش مؤقت وليس بنيوياً، ومع نمو الإيرادات بنحو 50% كل ربع، لم يُظهر المستثمرون حتى الآن قلقاً كبيراً من ارتفاع تكاليف الحوسبة.

لماذا يهم

يسلّط هذا الإفصاح الضوء على مدى تعرّض مختبرات الذكاء الاصطناعي الكبرى لتقلبات العرض والأسعار في مجال الحوسبة، وهو اعتماد قد يصبح مكلفاً إذا تباطأت موجة بناء مراكز البيانات الأوسع بسبب توتر أسواق السندات أو المعارضة المحلية.