Warner Bros. Discovery rechaza nuevamente la oferta de USD 108.400 millones de Paramount

Warner Bros. Discovery ha rechazado por unanimidad la oferta revisada de USD 108.400 millones de Paramount Skydance. El miércoles, la junta directiva de la empresa instó a sus accionistas a votar a favor de su acuerdo existente de USD 82.700 millones con Netflix por sus activos de estudio de cine y televisión.

El estudio calificó la propuesta de Paramount como una “compra apalancada” (leveraged buyout) —una adquisición de otra empresa utilizando una cantidad significativa de dinero prestado— que cargaría a Warner Bros. Discovery con USD 87.000 millones en deuda. Warner Bros. Discovery calificó la oferta de “ilusoria” y señaló que la capitalización de mercado de USD 14.000 millones de Paramount hace que los USD 94.650 millones requeridos en financiamiento de deuda y capital sean altamente riesgosos. En un comunicado, el estudio, Warner Bros. Discovery, escribió: “[Paramount] es una empresa con una capitalización de mercado de USD 14.000 millones que intenta una adquisición que requiere USD 94.650 millones en financiamiento de deuda y capital, casi siete veces su capitalización de mercado total […] Esta estructura de transacción agresiva plantea un riesgo materialmente mayor para WBD y sus accionistas en comparación con la estructura convencional de la fusión con Netflix”. El estudio advirtió además que el acuerdo empeoraría la actual calificación crediticia “basura” (junk) de Paramount.

El rechazo sigue a una secuencia de ofertas competidoras. Paramount se dirigió directamente a los accionistas de Warner Bros. Discovery con una oferta totalmente en efectivo de USD 30 por acción a principios de diciembre, después de que la junta decidiera vender a Netflix. Tras el rechazo inicial, Paramount regresó con una propuesta revisada que incluía una garantía de USD 40.000 millones de Larry Ellison, cofundador de Oracle y padre del CEO de Paramount, David Ellison, junto con planes para recaudar USD 54.000 millones en deuda para financiar el acuerdo.

Para resaltar las diferencias entre las dos ofertas, Warner Bros. Discovery contrastó los perfiles financieros de las propuestas competidoras:

• La oferta de Paramount Skydance: Una propuesta de USD 108.400 millones que requiere USD 94.650 millones en financiamiento de deuda y capital, lo que representa casi siete veces la capitalización de mercado total de Paramount de USD 14.000 millones.
• El acuerdo con Netflix: Una fusión convencional de USD 82.700 millones con una empresa que tiene una capitalización de mercado de aproximadamente USD 400.000 millones, un balance general de grado de inversión, una calificación crediticia A/A3 y un flujo de caja libre estimado —efectivo generado por una empresa después de contabilizar las salidas de efectivo para respaldar las operaciones y mantener los activos de capital— de más de USD 12.000 millones para 2026.

Netflix recibió con satisfacción la decisión, afirmando que la fusión reuniría fortalezas altamente complementarias y una pasión compartida por la narración de historias.

Por qué importa

El rechazo subraya la consolidación de alto riesgo en los medios, donde actores establecidos como Warner Bros. Discovery están priorizando la estabilidad del balance general y el flujo de caja comprobado sobre los intentos de adquisición agresivos y cargados de deuda.