El plan de Nvidia por hasta USD 500000 millones para centros de datos de IA depende de respaldar las GPU que envejecen

Nvidia anunció esta semana que Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR estaban dispuestas a comprometer hasta USD 500000 millones para construir centros de datos de IA. La cifra principal atrajo la atención, pero el movimiento más significativo es el intento de Nvidia de crear un mercado secundario para las GPU que envejecen: para convencer a las firmas financieras, Nvidia acordó garantizar, con su propio dinero, que los chips usados como garantía en estos acuerdos mantendrán su valor.

En concreto, Nvidia promete que si las GPU que respaldan un préstamo no conservan el valor esperado —por ejemplo, si el propietario de un centro de datos incumple y un prestamista debe liquidar los activos, pero los chips no alcanzan el precio que los libros contables suponían—, Nvidia cubrirá hasta el 25 % de la diferencia. Eso crea lo que los financieros llaman riesgo de “dirección contraria” (“wrong way”): las obligaciones de Nvidia crecen justo cuando la demanda de sus chips se debilita, que es también cuando sus propios ingresos probablemente estarían bajo presión.

El plan ha generado comparaciones con Lucent Technologies, el fabricante de equipos de telecomunicaciones que prestó dinero a sus clientes para comprar sus productos y luego se desplomó junto con ellos durante la crisis de las puntocom. Nvidia ya ha comprometido miles de millones con compradores de sus chips, incluidos los laboratorios de frontera OpenAI y Anthropic, y neonubes como CoreWeave, Nebius, Firmus y Lambda, y Bloomberg ha calculado que está trabajando en otros USD 750000 millones en acuerdos circulares este verano. “¿Es esto financiamiento circular?”, escribió en X el CEO de Nvidia, Jensen Huang, sobre el nuevo esquema. “Esta iniciativa está diseñada para abordar esa preocupación. Estamos incorporando capital institucional independiente y de largo plazo al mercado de infraestructura de IA”.

A diferencia de Lucent, Nvidia está logrando que inversionistas externos asuman la mayor parte del capital y el riesgo, y solo se compromete a proteger una parte del valor futuro de sus chips. Si la apuesta funciona, le da a Nvidia un nuevo canal de financiamiento para centros de datos de IA justo cuando otros métodos más tradicionales —deuda en Oracle, nuevas emisiones de acciones en Google, un fuerte consumo de efectivo en Meta— muestran signos de tensión. El CEO de Microsoft, Satya Nadella, recomendó recientemente, durante una presentación de resultados, un libro sobre la ingeniería financiera de la era ferroviaria que colapsó la economía de EE. UU. en 1873, una alusión implícita al riesgo.

Por qué importa

Nvidia apuesta a que un ecosistema amplio de compradores mantendrá la demanda de sus GPU —nuevas y envejecidas— lo suficientemente alta como para que su garantía de hasta el 25 % resulte barata de cumplir; si el crecimiento de la demanda de IA simplemente se desacelera en lugar de seguir superando la oferta, esa apuesta se vuelve costosa rápidamente.