Robinhood تطرح صندوقاً ثانياً يتيح لصغار المستثمرين المشاركة في شركات Y Combinator الناشئة

كشفت Robinhood هذا الأسبوع عن أداة مالية تتيح لصغار المستثمرين الشعور بأنهم أيضاً قادرون على تحقيق أرباح من دعم شركات Y Combinator الناشئة. ومن المتوقع أن يبدأ صندوق Robinhood Venture Fund II (RVII) التداول العلني في 13 أغسطس بسعر افتتاحي قدره 25 دولاراً للسهم. ويعتزم الصندوق جمع ما يصل إلى 200 مليون دولار، بحسب Reuters، واستخدام هذا المال للاستثمار في شركات ناشئة أسسها مشاركون حاليون وسابقون في Y Combinator، شرط أن توافق تلك الشركات على بيع أسهمها.

ويمكن لأي مستثمر من صغار المستثمرين شراء أسهم في الصندوق، لكن المستثمرين لن يمتلكوا أسهماً مباشرة في الشركات الناشئة الأساسية؛ إذ يمكنهم تداول أسهم الصندوق نفسه فقط، رغم أنه من غير الواضح مقدار الربح الذي قد يحققونه حتى لو شهدت الشركات المدعومة من YC عمليات خروج كبيرة. ويعتزم الصندوق دفع هيكل الرسوم 2/20 المعتاد في عالم رأس المال المخاطر إلى كيان آخر مملوك لـRobinhood، إضافة إلى رسوم إضافية، ما يرفع الإجمالي إلى أكثر بقليل من 4%: رسوم إدارة بنسبة 2% من صافي العوائد، إضافة إلى 20% “فائدة مكتسبة” (carried interest) من أي أرباح ناتجة. وعلى عكس صناديق رأس المال المخاطر التقليدية، التي تعمل عادة لنحو 10 سنوات، لا يبدو أن RVII لديه تاريخ محدد لإعادة الأرباح المتبقية إلى المستثمرين، ولا يبدو أنه يعد بتوزيعات نقدية منتظمة؛ وقد يضطر المستثمرون إلى الاعتماد بشكل كبير على ارتفاع سعر سهم الصندوق.

ومن الممكن تحقيق أرباح من تداول أسهم الصندوق: فصندوق Robinhood Ventures Fund I (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز RVI)، الذي أُنشئ أيضاً لشراء أسهم في شركات خاصة مثل Databricks وMercor وOpenAI، يتداول عادة فوق سعر اكتتابه العام الأولي البالغ 21 دولاراً. لكن من الممكن أيضاً خسارة المال: فبعد أن بلغ ذروته عند أكثر من 56 دولاراً في مايو، يتداول سهم RVI الآن عند نحو 28 دولاراً. وقد واجهت Robinhood انتقادات من قبل بسبب منتجات مالية مرتبطة بأسماء شركات خاصة ذات قيمة عالية: ففي 2025، باعت أصولاً مشفّرة وُصفت بأنها أسهم مُرمّزة (tokenized) لشركتي OpenAI وSpaceX، وهو ما أدانته OpenAI علناً، مؤكدة أنها لم تكن طرفاً في الأمر وأن تلك الرموز لا تمثل أي حصة فعلية في الشركة. أما RVII، في المقابل، فيبدو أنه يعمل بشكل أقرب إلى أداة ذات غرض خاص مقارنة بمنتج العملات المشفرة لعام 2025، إذ يشتري أسهماً فعلية في الشركات الناشئة الأساسية.

لماذا يهم

إن تغليف مسار الشركات الناشئة التابعة لـY Combinator في أداة مالية عامة قابلة للتداول يوسّع نطاق وصول صغار المستثمرين إلى الشركات الخاصة المرغوبة الذي بدأته Robinhood مع RVI، ويختبر ما إذا كانت الأسواق العامة ستكافئ هيكلاً يفرض رسوماً على طراز رأس المال المخاطر دون أن يوفر شروط سيولة على الطراز نفسه.