خطة Nvidia بما يصل إلى 500 مليار دولار لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ترتكز على دعم معالجات الرسوميات المتقادمة

أعلنت Nvidia هذا الأسبوع أن شركات Apollo وBlackRock وBlackstone وBrookfield وGoldman Sachs وKKR مستعدة لتخصيص ما يصل إلى 500 مليار دولار لبناء مراكز بيانات للذكاء الاصطناعي. وقد جذب الرقم الرئيسي الانتباه، لكن الخطوة الأكثر أهمية هي محاولة Nvidia خلق سوق ثانوية لمعالجات الرسوميات المتقادمة: فمن أجل إقناع الشركات المالية، وافقت Nvidia على أن تضمن، بأموالها الخاصة، احتفاظ الرقائق المستخدمة كضمان في هذه الصفقات بقيمتها.

وتحديداً، تَعِد Nvidia بأنه إذا لم تحتفظ معالجات الرسوميات التي تدعم قرضاً ما بقيمتها المتوقعة -على سبيل المثال، إذا تخلّف مالك مركز بيانات عن السداد واضطر المُقرض إلى تصفية الأصول، لكن الرقائق لم تحقق السعر الذي افترضته الدفاتر المحاسبية- فستغطي Nvidia ما يصل إلى 25% من الفارق. ويخلق ذلك ما يسميه أهل التمويل “المخاطر ذات الاتجاه الخاطئ”: إذ تتزايد التزامات Nvidia في الوقت ذاته الذي يضعف فيه الطلب على رقائقها، وهو الوقت نفسه الذي يُرجَّح أن تكون فيه إيراداتها تحت ضغط.

وأثارت الخطة مقارنات مع Lucent Technologies، مُصنّعة معدات الاتصالات التي أقرضت عملاءها أموالاً لشراء منتجاتها ثم انهارت معهم خلال أزمة شركات الإنترنت. وسبق أن التزمت Nvidia بمليارات الدولارات لصالح مشتري رقائقها، بمن فيهم مختبرا الذكاء الاصطناعي المتقدمان OpenAI وAnthropic، وشركات الحوسبة السحابية الناشئة مثل CoreWeave وNebius وFirmus وLambda، وقدّرت وكالة Bloomberg أن الشركة تعمل على صفقات دائرية إضافية بقيمة 750 مليار دولار هذا الصيف. وكتب الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، Jensen Huang، على منصة X بشأن الخطة الجديدة: “هل هذا تمويل دائري؟ هذه المبادرة مصممة لمعالجة هذا القلق. نحن نجلب رأس مال مؤسسياً مستقلاً وطويل الأجل إلى سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي”.

وخلافاً لـ Lucent، تنجح Nvidia في جعل مستثمرين خارجيين يتحملون معظم رأس المال والمخاطر، مكتفيةً بالموافقة على حماية جزء من القيمة المستقبلية لرقائقها. وإذا نجح هذا الرهان، فسيمنح Nvidia قناة تمويل جديدة لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الوقت الذي تُظهر فيه الطرق التقليدية الأخرى -الديون في Oracle، وإصدارات الأسهم الجديدة في Google، والاستهلاك الكبير للسيولة في Meta- علامات ضغط. وأوصى الرئيس التنفيذي لشركة Microsoft، Satya Nadella، مؤخراً، خلال مكالمة أرباح، بكتاب عن الهندسة المالية في حقبة السكك الحديدية التي أدت إلى انهيار اقتصاد الولايات المتحدة عام 1873، في إشارة ضمنية إلى هذا الخطر.

لماذا يهم

تراهن Nvidia على أن منظومة واسعة من المشترين ستُبقي الطلب على معالجات الرسوميات الخاصة بها -الجديدة والمتقادمة- مرتفعاً بما يكفي لجعل ضمانها بنسبة تصل إلى 25% رخيص التكلفة عند الوفاء به؛ فإذا تباطأ نمو الطلب على الذكاء الاصطناعي بدلاً من الاستمرار في تجاوز العرض، فسيصبح هذا الرهان مكلفاً بسرعة.