كيف يُسعّر المستثمرون الصفقات في سوق الذكاء الاصطناعي سريع النمو؟

خلال فعالية أقيمت في لوس أنجلوس أواخر الأسبوع الماضي، ناقش مستثمرون تحديات تسعير الصفقات في سوق الذكاء الاصطناعي سريع التطور. ومثّل Carter Reum، الشريك المؤسس لشركة M13، شركته التي تدير أصولاً بقيمة 2.5 مليار دولار واستثمرت في 17 شركة “يونيكورن” (شركات ناشئة تتجاوز قيمتها مليار دولار). وإلى جانبه كانت Chang Xu، الشريكة في Basis Set Ventures، وهو صندوق استثماري للمراحل المبكرة يركز على الذكاء الاصطناعي، أُطلق عام 2017 ويدير حالياً ما يقرب من 1 مليار دولار من الأصول. وسلط كلا المستثمرين الضوء على صعوبة تقييم الشركات الناشئة في وقت تكافح فيه مقاييس التقييم لمواكبة النمو غير المسبوق.

وفي معرض حديثها عما إذا كان قطاع الذكاء الاصطناعي في فقاعة، أشارت Xu إلى وجود فقاعة وعدم وجودها في آن واحد. وأشارت إلى منحنيات نمو غير مسبوقة، مثل نمو إيرادات ChatGPT من 1 مليار دولار إلى 40 مليار دولار في ستة أشهر. ومع ذلك، حذر Reum من أن هذه الدورة تختلف عن موجات التكنولوجيا السابقة لأن الشركات الناشئة تتنافس مباشرة مع “الشركات فائقة النطاق” (hyperscalers) - وهي مزودو الحوسبة السحابية واسعة النطاق - وأكبر المبتكرين وأكثرهم تمويلاً على هذا الكوكب. ووفقاً لـ Reum، فإن الشركات القائمة تتمتع بالفعل بالميزة في هذه الدورة بسبب ما تمتلكه من تكنولوجيا ورأس مال وبيانات ومواهب. ونتيجة لذلك، حذر من أن بعض الشركات قد تسقط من المحتمل بالسرعة التي صعدت بها.

وللتعامل مع هذه التقلبات، ينصح Carter Reum، الشريك المؤسس لـ M13، رواد الأعمال بالحفاظ على منظور مزدوج: “أقول لكل مؤسس: أنت بحاجة إلى مجهر في عين وتلسكوب في العين الأخرى”. وهذا يتضمن تنفيذ مهام قصيرة الأجل مع المسح المستمر للمشهد المتغير. وأوضحت Xu أن Basis Set Ventures تصنف الفرص إلى أسواق السرعة، حيث ينفذ المتابعون السريعون أعمالهم بسرعة، وأسواق العمق، حيث تظل التحديات المعقدة صعبة الحل. فعلى سبيل المثال، قامت شركة Open Art التابعة لمحفظتهم، والتي يعمل بها 20 موظفاً، بزيادة إيراداتها السنوية المتكررة (ARR) من 1 مليون دولار إلى 10 ملايين دولار في عامها الأول، ومن 10 ملايين دولار إلى 70 مليون دولار في عامها الثاني. كما استشهدت Xu بشركة Cursor، التي حققت تخارجاً بقيمة 60 مليار دولار رغم التشكيك.

كما ناقش المستثمرون الديناميكيات الإقليمية، لا سيما الاكتتاب العام الأولي المرتقب لشركة SpaceX. وأكد Reum أن حدث السيولة هذا سيوزع رأس مال كبيراً على الموظفين والمقيمين في لوس أنجلوس، مما قد يؤدي إلى موجة ثانية من نشاط الشركات الناشئة. وفي حين أن سان فرانسيسكو تتمتع بتركيز للمواهب التقنية، اقترحت Xu أن الحدود التالية للذكاء الاصطناعي ستعتمد بشكل كبير على “الذوق” - أي القدرة على صنع أشياء تثير صدى عاطفياً وتتواصل مع ثقافات محددة. وقد يضع هذا التحول لوس أنجلوس كمركز للموجة التالية من تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

لماذا يهم

يُحوّل المستثمرون تركيزهم نحو التمايز القابل للدفاع عنه مع تطور أسواق الذكاء الاصطناعي، حيث من المقرر أن يعيد الاكتتاب العام الأولي المرتقب لشركة SpaceX تشكيل منظومة الشركات الناشئة في لوس أنجلوس من خلال توزيع كبير لرأس المال.