Anthropic تتصدر الطلب في السوق الثانوية مع اقتراب الطرح العام الأولي لـ SpaceX

في السوق الثانوية—وهي السوق التي يشتري فيها المستثمرون ويبيعون الأسهم الحالية للشركات الخاصة—برزت Anthropic كأكثر الأصول طلباً. وأشار Glen Anderson، رئيس بنك الاستثمار Rainmaker Securities، في حديثه من منزله في ميامي، إلى أن Anthropic هي السهم الأصعب في الحصول عليه في سوقهم لعدم وجود بائعين. هذا الطلب المكثف مدعوم برأس المال؛ حيث أفاد Ken Smythe، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة Next Round Capital، بأن المشترين أشاروا إلى أن لديهم 2 مليار دولار نقداً جاهزة للضخ في Anthropic. في غضون ذلك، تشهد المنافسة OpenAI استقبالاً أبرد. وأقر Anderson بأن السوق الثانوية لـ OpenAI حالياً أقل حيوية بكثير من السوق الخاصة بـ Anthropic.

ينعكس هذا التحول في الزخم على ديناميكيات التسعير وتحذيرات الشركات. وأكد Glen Anderson بشكل عام أن أسهم OpenAI يتم تداولها في السوق الثانوية بتقييم يبلغ 765 مليار دولار، وهو ما يمثل خصماً عن تقييم الجولة الأولية للشركة البالغ 852 مليار دولار. وفي ظل ديناميكيات التسعير هذه، يحاول المستثمرون بيع ما قيمته 600 مليون دولار تقريباً من أسهم OpenAI. وقد سعت OpenAI بنشاط للسيطرة على هذا التداول، محذرة عبر متحدث باسمها من أن “على الأفراد توخي الحذر الشديد من أي شركة تدّعي امتلاكها حق الوصول إلى أسهم OpenAI، بما في ذلك من خلال SPV”. وSPV، أو المركبة ذات الغرض الخاص، هي كيان قانوني تم إنشاؤه لمعاملة مالية محددة. ولتجاوز الوسطاء ذوي الرسوم المرتفعة، تقدم بنوك مثل Morgan Stanley وGoldman Sachs أسهم OpenAI لعملائها من ذوي الملاءة المالية العالية بدون رسوم أداء (carry fees) -وهي الرسوم القائمة على الأداء التي يفرضها مديرو الاستثمار. وعلى العكس من ذلك، يفرض Goldman Sachs رسوم أداء تتراوح غالباً بين 15٪ و20٪ من الأرباح للعملاء الذين يسعون للحصول على انكشاف على Anthropic.

بينما تتنقل الشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي عبر هذه التحولات، تبرز SpaceX كحالة استثنائية. وفقاً لـ Anderson، لم تشهد SpaceX تصحيح السوق الذي أصاب الشركات الخاصة الأخرى بين عامي 2022 و2024، وهي الفترة التي انخفضت فيها متوسط أسعار الأسهم الخاصة بنسبة تتراوح بين 60٪ و70٪. بدلاً من ذلك، حافظت SpaceX على زخم تصاعدي مستمر، مما وضعها في موقع يسمح لها بظهور كبير في السوق. وقد تقدمت SpaceX بطلب سري لطرح عام أولي، والذي قد يحدث في يونيو.

يتم تسليط الضوء على حجم نمو SpaceX وطرحها القادم من خلال الأرقام التالية:

• تقييم عام 2015: قُدرت قيمة SpaceX بنحو 12 مليار دولار عندما استثمرت Google وFidelity 1 مليار دولار.
• التقييم الحالي: تبلغ قيمة الشركة الآن أكثر من 1 تريليون دولار، مما يمثل مكسباً يزيد عن 100 ضعف لأولئك المستثمرين في عام 2015.
• هدف الطرح العام الأولي: يهدف الرئيس التنفيذي Elon Musk -بحسب ما ورد- إلى جمع ما بين 50 مليار دولار و75 مليار دولار.
• مقارنة تاريخية: هذا الهدف لا يمكن مقارنته إلا بظهور أرامكو السعودية في عام 2019، والذي قدّر قيمة عملاق الطاقة بـ 1.7 تريليون دولار.

يؤدي هذا الطرح الضخم بالفعل إلى تغيير ديناميكيات السوق الثانوية. وأبلغ Anderson عن تدفق اهتمام من جانب المشترين، لكنه حذر من أن SpaceX ستمتص قدراً كبيراً من السيولة نظراً لوجود كمية محدودة من رأس المال المخصص للاكتتابات العامة الأولية. وقد يشكل امتصاص رأس المال هذا تحدياً لـ Anthropic وOpenAI، اللتين -بحسب ما ورد- تستكشفان طرح أسهمهما للاكتتاب العام.

لماذا يهم

تتحول السوق الثانوية مع إعطاء المستثمرين الأولوية للسيولة والأداء المثبت؛ وقد يضع الطرح العام الأولي الضخم لـ SpaceX سقفاً مرتفعاً لامتصاص رأس المال، مما يترك مجالاً أقل لشركات الذكاء الاصطناعي مثل Anthropic وOpenAI لتنفيذ طرح أسهمها للاكتتاب العام.