مكاتب العائلات توجّه مليارات الدولارات نحو صفقات مباشرة في الذكاء الاصطناعي

تُوجّه العائلات الثرية التي تدير أموالها بنفسها عبر مكاتب العائلات (family offices) مزيداً من رأس المال مباشرة نحو الذكاء الاصطناعي، وتتجاوز بشكل متزايد المسار التقليدي عبر صناديق رأس المال الجريء للقيام بذلك، بحسب Djoann Fal، مستشار ومستثمر في مكاتب العائلات لدى منصة الثروات الخاصة Atlas Capital في سان فرانسيسكو. وقال Fal إن مكاتب العائلات تفضّل صفقات مباشرة في شركات ذكاء اصطناعي منفردة على رهانات أطول أفقاً مثل الطاقة النظيفة، لأن الجدول الزمني للعائد أقصر بكثير: فصفقة قد تُضاعف أموال المستثمر ثلاث مرات في ثلاثة أشهر تتفوق على صفقة تستغرق ثلاث سنوات لتحقيق ذلك. وبدلاً من تسليم الأموال لمدير صندوق رأس مال جريء لمدة عقد كامل عبر التزامات “الصندوق الأعمى” (blind-pool)، تشتري مكاتب العائلات بشكل متزايد أسهماً قائمة من حاملي الأسهم الحاليين في السوق الثانوية أو تعقد صفقات مباشرة بنفسها، لتحصل على انكشاف على شركات مرغوبة دون التنازل عن السيطرة على رأس مالها لمدير صندوق.

ولدى هذه المكاتب رأس المال اللازم للقيام بذلك: كانت مكاتب العائلات تدير أصولاً بقيمة 5.5 تريليون دولار بحلول 2024، بحسب تقرير لشركة Deloitte من تلك السنة، توقّع أن يصل الرقم إلى ما لا يقل عن 9.5 تريليون دولار بحلول 2030. ووجد تقرير UBS العالمي لمكاتب العائلات لعام 2026، الذي استطلع آراء 307 مكاتب عائلات حول العالم بمتوسط صافي ثروة بلغ 2.7 مليار دولار، أن الاستثمارات البديلة - بما فيها الأسهم الخاصة ورأس المال الجريء والائتمان الخاص - تمثل الآن 42% من محفظة مكتب العائلة المتوسط.

ويستحق الأمر التساؤل عمّا إذا كان هذا التحول دائماً أم جزءاً من دورة معروفة سابقاً. فقد ازداد نشاط الاستثمار المباشر بشكل مطرد خلال أواخر سنوات 2010، وقفز بشكل حاد في 2021، حين بلغت الصفقات المباشرة 13% من محفظة مكتب العائلة المتوسط، مقارنة بـ9% في 2019، بحسب رصد UBS نفسها في ذلك الوقت؛ وبلغ إجمالي نشاط صفقات مكاتب العائلات في تلك السنة أعلى مستوى له، بنحو 17,460 صفقة بقيمة تقارب 1.05 تريليون دولار عالمياً، بحسب دراسة PwC العالمية لصفقات مكاتب العائلات. ثم عكس ارتفاع أسعار الفائدة وضعف العوائد هذا الاتجاه، مع تراجع نشاط الصفقات المباشرة وعمليات الاندماج والاستحواذ بنسبة 53% في غضون 18 شهراً بحلول أواخر 2023، بحسب PwC، ما أدى إلى انخفاض إجمالي حجم صفقات مكاتب العائلات إلى أدنى مستوى له في عقد كامل بحلول النصف الأول من 2025. ويشهد النشاط الآن انتعاشاً، مع توقيع مكاتب العائلات شيكات أكبر لعدد أقل من الصفقات، ويتركز الكثير من ذلك في السوق الثانوية. وقال Fal إنه قضى الصيف يستقبل اهتماماً من أشخاص يسعون لاستثمار ما بين 50 و100 مليون دولار في Anthropic عبر السوق الثانوية، ووصف حصص Anthropic وOpenAI بأنها من بين الأكثر طلباً في القطاع. وقد وجد تقرير صادر في فبراير عن J.P. Morgan Private Bank أن 65% من مكاتب العائلات حول العالم تخطط لـ”إعطاء الأولوية لاستثمارات الذكاء الاصطناعي” على الرغم من المخاوف من تضخم التقييمات والأسعار.

لماذا يهم

يُركّز التحول نحو الصفقات المباشرة في الذكاء الاصطناعي رأس مال مكاتب العائلات ومخاطرها في مجموعة صغيرة من شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة، وهو ما يعني أنه إذا تبيّن أن ازدهار الذكاء الاصطناعي فقاعة، فلن تنحصر التداعيات في أسهم الذكاء الاصطناعي المتداولة علناً.